股票投资分析论文(为什么股市行情越好越亏钱)

1、股票投资分析论文，为什么股市行情越好越亏钱？

市场行情的好坏直接影响着我们赚钱的效应，按照正常的情况下，行情越好我们越容易赚钱，行情不好反而容易出现亏损的情况，可是在现实生活中存在一些投资者，反而在股市行情越好越亏钱，具体是什么原因造成这类现象的，下面我们重点来解释下这个问题。

市场行情较好的情况下会出现几大特点，比如市场出现普涨的情况，各类股票都出现明显的上涨，很多投资者的操作的策略会发现明显的变化，主要存在以下几大特点：

第一，市场的普涨，大部分个股都会出现明显的上涨，但是个股肯定存在涨跌节奏不一样的情况，可能自己持有的股票也会出现明显的上涨，但是总感觉自己的持有的股票上涨幅度太小，担心上涨行情即将结束，所以会选择卖出自己持有的股票去追入走势较为强势的个股，但很多情况下我们一买入后却出现短期的回调的情况，这时候的操作上跟急，频繁换股，导致短期亏损的情况。

第二，市场行情越好，个股普涨，市场板块的轮动较大，市场上每天都存在强势上涨的板块，个股板块涨跌的节奏肯定存在不一致的情况，很多投资者会跟随市场板块的轮动的变化而频繁换股，这也很容易造成亏损的情况。

第三，市场行情较好，很多投资者的策略会明显发生改变，原本行情不好的情况下，可能去选择一些低位股和中长线的操作策略，行情不好的情况也也很难出现较大幅度的亏损，而行情的较好后，很多投资者想市场好不容易出现一波上涨行情，肯定希望运用短线策略来扩大收益，进而也会出现的频繁换股的情况，一旦换股频率变大后，即使行情较好，我们选股的失败率会大大降低，从而出现亏损的情况。

小结：这也是很多投资者在牛市的中为什么也很难赚到钱，即使是赚钱的也是赚小钱，亏大钱的情况，频繁的换股和追着市场的热点题材和板块走势，这类个股也会经常出现明显的回调，反而自己原本持有认为叫较弱的个股开始出现补涨的情况，如果再次追入补涨的个股，原本卖出的强势股已经回调洗盘结束了开始出现上涨了，所以在上涨行情较好的情况特别在牛市行情中，我们应该尽力降低个股的操作的频率，把握整段的上涨行情，也会获得不错的收益。

很多投资者看到行情较好或者持续性下跌的情况下，担心的市场较差赚钱不容易，容易出现深套的情况，所以在操作上特别谨慎，看好的个股也是小仓位的去操作，或者直接选择空仓的请假，等候市场后期的上涨情况，所以行情较差的情况下，很多投资者基本上保持的冷静，谨慎的态度，很难出现较大的亏损的情况，但行情一旦发生改变出现上涨的行情，很多投资者的肯定选择加大的仓位。

很多投资者在加仓操作的情况下，其实本身的操作的策略较弱，或者说股票的分析能力较差，看行情这么好，操作上也逐步松懈，看到较好的个股就大仓位的选择买入，但是看好的个股并非就一定上涨，行情较好的情况也好出现下跌的个股，特别是很多投资者抱着一种心态，行情较好的情况下，市场肯定会出现普涨的情况，更大胆的去选择抄底的低位个股，很多低位个股不上涨，大资金不愿意去挖掘基本面上存在很大的问题。

再次很上涨行情，比如最近几年的行情，17年的上涨行情和19年上半年的上涨行情，级别上并非是牛市行情，市场是结构性的分化行情，或者长期的下跌后的抵抗性反弹的行情，个股很难形成普涨的情况，比如17年我们只有买入蓝筹白马才会赚钱，其他的操作基本上都是亏损的情况，再次比如19年的行情大部分的是很多低位的补涨，而且持续时间并不是很长，我们加大仓位操作如果不及时走的话，接下来行情一旦出现拐头后，我们就出现大幅度亏损的情况。

小结：很多时候我们在行情较好的情况下，很多投资者为了获得更大的赚钱效应，会选择的加仓操作，在操作也更大胆，对市场放松警惕，不管市场好与坏我们都希望保持谨慎的态度，而应该出现被上涨行情冲昏头脑，任何上涨行情都是逐步在积累风险，一旦风险集中在一个阶段爆发，市场亏损的效应会扩大，相反下跌或者震荡行情风险在逐步释放，很多投资者很难亏大钱。

很多投资者的在行情情况下，基本上不操作股票甚至自己股票账号上不会留有一分钱，而等到行情的开始出现明显的上涨，基本上行情已经走完很大一波上涨行情了，这个时候很多投资者开始想着行情那么好，可以选择进入股市进行操作了，最为典型的案例就是19年年初的上涨行情，很多市场观点认为牛市可能要启动了，特别是券商板块出现了明显的上涨，指数从最低点2440点一路突破3000点，当时市场进入情绪高涨的阶段。

这时候很多投资者选择3000点附近买入股票后，大盘只是在3000点上方短暂的停留后，并未选择继续突破，指数开始出现较大幅度的调整，结果刚进入股市的投资者出现较大幅度的亏损，这种情况在市场较为常见，行情不好不操作，行情一好开始操作，但行情好的典型的特点就是行情已经出现较大幅度上涨，投资者这个时候买入股市肯定被套。

另一个方面，很多投资者看到股市较好的情况下 ，买入股市可能并未开始出现回调，后期也出现了继续的上涨，很多投资者买在了行情的上涨的中间部分，但股市本身存在一个股市大涨后，接下来回调一定会出现大幅度的下跌的情况，如果很多投资者不选择即使的止盈的话，后期的下跌很容易把赚的全部赔回去甚至还会出现倒亏的情况。

小结：大涨行情对应的后期肯定大跌行情，本身A股行情结构特别就是暴涨暴跌，很少出现持续性的上涨行情，如果我们在上涨行情中踩错结构，比如买在行情的末端较容易出现亏损的情况，或者买在上涨行情的中部，高位不懂得止盈的话也容易出现亏损的情况，想想很多投资者在牛市中亏损的基本上都是这类情况。

以上我们通过的三个方面的讲解了为什么很多投资者在行情较好的情况下越容易出现亏损，比如频繁的换股和加仓操作，这基本上是人性的弱点，很多投资者很难克服，总认为在上涨行情的多赚点钱，结果却出现亏损的情况，如果行情的不好的话，根本不出现这类情况。

而在上涨行情的下很多投资者不懂的行情结构的特点，盲目进入股市希望能够赚一笔，结构在行情结束时间介入出现亏损的情况，再次在大涨后不懂的止盈，总认为市场还能上涨，还想继续赚钱。所以我们有没有发现任何较好的上涨行情，往往是庄家机构割韭菜的最好的时候，不管老韭菜也好会继续生长，新韭菜也是逐步冲入股市，在上涨行情下包括牛市，最后的赚的盆满钵满的肯定是市场的机构主力资金，而亏损的最大的往往就是散户头投资者，如果不是这样的话，庄家机构为何还要推动股市的上涨，大家懂的这个道理肯定能够理解为什么行情越好越容易亏钱了。

2、如何查看2008年上证指数的走势？

要查看2008年上证指数的走势，您可以通过以下几种途径：

1. 股票交易软件：您可以使用股票交易软件，如同花顺、大智慧、雪球等，登录您的证券账户，在历史数据中查询2008年的上证指数走势。这些软件通常会提供日线、周线、月线等不同时间周期的走势图。

2. 财经网站：您可以访问财经网站，如新浪财经、腾讯财经等，在历史数据中查询2008年上证指数的走势。这些网站通常会提供日线、周线、月线等不同时间周期的走势图。

3. 金融数据平台：您还可以访问金融数据平台，如Wind、Choice等，在历史数据中查询2008年上证指数的走势。这些平台通常会提供日线、周线、月线等不同时间周期的走势图，以及相关新闻和分析。

4. 学术研究：如果您是学术研究者，您还可以查阅相关学术研究论文，了解2008年上证指数的走势分析。这些论文通常会提供详细的图表和数据分析。

3、ChatGPT是什么？

“ChatGPT”是人工智能，也就是具有自学习能力的程序，它具备了自己学习的能力，能从互联网海量的数据中学习知识，经过人工训练，能代替人脑从事很多工作，比如写程序、找bug、写论文、写小说、写诗歌等。

“ChatGPT”的出现可以与蒸汽机的意义相比，三百年前人类发明了蒸汽机，这是个巨大的转折，人类从人力畜力时代过渡到机械力时代，这是划时代的发明，如今的“ChatGPT”智能也是划时代的发明，人类将从脑力劳动过渡到机器思考，很多需要人类思考的繁杂的问题完全可以让人工智能代替。蒸汽机将人类从辛苦的体力劳动中解放出来，“ChatGPT”人工智能将人类从辛苦的思考中解放出来，这两次技术巨变彻底改变人类的生活方式，让人类有更多的时间从事自己想做的事情，不必为繁杂的事件整天忙碌，如果再减少或者消灭剥削阶层，人类将活在天堂里。

股市往往有点题材就会爆炒，以前有过无数个题材，互联网、苹果手机、生物科学等等，这些题材和这次的“ChatGPT”完全不能比，“ChatGPT”是划时代的变革。

4、想通过买彩票一夜暴富的人是怎么想的？

所有那些寄希望于买彩票暴富的人，更在意的是，希望。

一个月收入1000多的人，难道就不能有一个成为百万富翁的梦想了吗？瞪大眼睛，四处瞅瞅，最现实的，最有希望实现百万富翁梦想的，似乎也只有买彩票了。

可以设想一下，如果没有了这个你花2块钱就可以中500万的彩票，你一个月收入1000多的普通人，还敢有一个成为百万富翁的梦想吗？

那些多年坚持买彩票的人，心中有三个最大的感受。懂了这些感受，你也就找到了问题的答案。

正如我上面所说，你是一个月收入千元的工薪族，而你又有一个成为百万富翁的梦想，彩票给了你这样的希望。

我们不去谈什么概率的问题，中奖，本身就是一件偶然事情。我们要的，不是概率，而是希望。只要这种希望一直在，成为百万富翁追求美好生活的梦想就在。

有梦想，对于一个人的人生是有非常大的积极意义的。一句“万一实现了呢”，让多少人怀揣梦想并为之奋斗。

买彩票，一个非常重大的现实意义就是，因为有希望在，梦想就在。

我国的彩票都具备公益性质，你花出去的每一分钱，都有可能帮到他人。

那些纯粹赌博行为的彩票，是非常害人的。赌徒心理，是能吞噬人性的魔鬼。

正因为我国现在的彩票都具有公益性质，才让我们在买彩票的时候，少了太多的赌博心理，而多了一些阻人的善心。

助人为乐，我愿意把它理解成，帮助人是能够给自己带来快乐的。事实上，也的确如此。就我自己来说，我从来没有后悔过我所花在买彩票上的一分钱。因为，那不仅是在为自己留住希望，帮自己实现梦想，更是在帮助他人。

每个人都有一颗公益的心，哪怕你只是尽了微薄之力。

所有买过彩票的人，恐怕都设想过，如果哪一天自己真的中了五百万，那将会是怎样一副激动人心的场面？

看着自己那从未超过五位数的银行卡，一下子可以有那么多零的时候，肯定已经控制不住自己的小心脏要蹦出来了。

看着自己身上从地摊上淘回来的衣服，看着自己化妆镜前那些low极了的化妆品，看着自己家茶几上那些吃剩下的方便面……面对哪一天自己突然有了500万，你一定会开始无限幻想。

幻想自己即将开始的新生活，那一定是一种极其美妙的体验。

买彩票，对于自己追求美好生活的积极意义，已经远大于彩票本身，也远大于那500万的奖项。

5、学习金融投资有哪些书籍可以看？

经常有读者朋友问我：伍老师能不能推荐一些好的投资类书籍？今天这篇文章，就让我来向大家推荐一些能够帮助提高我们金融投资知识的好书。

我把这些书适合的读者人群分为两大类：投资达人和金融小白。投资达人指的是那些有一定金融知识，对投资很感兴趣，或者本身已经在金融行业内工作的朋友们。金融小白指的是非金融专业出身，或者不在本行业内工作，但是也有一定理财和投资需求的朋友们。

同时，我把这些书籍分为以下三大类：金融历史/小说，投资哲学和金融理论。我选择把金融历史和小说放在一起，主要是因为有很多金融小说都是基于事实的纪传体小说。对于金融小白来说，金融历史/小说和投资哲学都可以选择性的看看，因为这些书主要就是写给非专业人士看的，能够帮助我们从不同角度来提高自己的金融投资知识。

对于投资达人来说，除了上面提到的两类书籍都应该看以外，他/她最好把金融理论类书籍也看一下。这类书相对来说专业性比较强，可能有些枯燥，但是对于金融专业人士来讲是必不可少的理论基础，值得花一定的时间把它们读懂并理解。

下面我就由浅入深，逐一介绍一些书籍。在这里需要提醒大家的是，学海无涯。虽然下面这些书我本人都看过，但它们只不过是浩瀚书海中的一滴小水珠而已。欢迎广大读者随时提出意见建议，我会定期更新这个书单，以求不断丰富。

（一）金融历史和小说

金融类历史和小说的特点是通俗易懂，几乎没有专业门槛，适合大众人群阅读。就金融小说而言，其中的故事情节有一定的事实基础，但也有些许艺术夸张。从这些“真实”的人和故事中，我们能够学到很多经验教训，得到不同的启示。

1.1 Lefèvre, Edwin: Reminiscences of a Stock Operator, John Wiley & Sons, 1993.

Reminiscences of a stock operator最早出版于1923年，后来由于很受欢迎，连续出版了好几个版本。这是一本自传体小说。该书的作者Edwin Lefevre在书中用描写了一个名叫Jesse Livermore（利弗莫尔）的股民的生平事迹。

利弗莫尔可谓投资界的老司机，经历过股市的起起落落，见过各种大场面。他曾经非常成功，从股市中赚到了百万美元。但是每一次又都折戟沉沙，把赚到的钱如数奉还到股市里。最后，利弗莫尔输的倾家荡产，穷困潦倒，在给他妻子写下了“我的人生就是一场失败”这最后一句话后，以自杀收场。

这本书在中国的译本叫做《股票作手回忆录》。我没有比较过不同版本之间的翻译质量差别，建议大家在选购前仔细比较一下。一本相同的英文书，翻译的好和不好，看起来的读者体验完全有天壤之别。本书适合投资达人和金融小白阅读。

1.2 Stewart, James B.: Den of Thieves, Simon and Schuster, 1992.

Den of thieves是一本纪实新闻文学。其作者James Stewart因为本书在1992年获得了普利策奖。这本书讲的是华尔街几个大佬（Michael Milken, Ivan Boesky等）通过一系列令人眼花缭乱的手段，进行内幕交易并从中获得巨额利润，同时欺骗中小型散户投资者的真实故事。

由于这是一本纪实文学，其中所描述的经过和细节都是真实的，因此对一些投资专业户非常有帮助。书中提到一些虚设皮包公司，交互持股，夸大公司业绩，拉升公司股价等欺骗散户投资者的投资伎俩。所谓阳光之下，并无新事。原来欺骗散户的勾当在中美两国干起来都是差不多的。本书的纪实性和专业性比较强，比较适合投资达人阅读。

1.3 Wolfe, Tom.: The Bonfire of The Vanities, Macmillan, 1987.

The Bonfire of The Vanities是一本纯小说。书中描述的一位名叫Sherman McCoy的华尔街大鳄的丰富多彩的生活。他有令人羡慕的生活：高薪的华尔街工作，美丽的太太，年轻的情妇，位于曼哈顿的高档公寓，等等。在McCoy的情妇不小心开车撞死一名黑人青年后，他的生活开始发生180度转弯，甚至成为了阶下囚。

1990年，该小说被拍成同名电影，其中汤姆汉克斯饰演小说中的主角Sherman McCoy。如果没空看英文原版书的朋友，也可以把电影找到看一下。

1.4 Lewis, Michael

Boomerang: Travels in the New Third World, W. W. Norton & Company, 2011.

Flash Boys: A Wall Street Revolt, W. W. Norton & Company, 2014.

The Big short: inside the doomsday machine, 2010

Liar's poker: rising through the wreckage of wall street, 1989

21世纪最受欢迎的金融投资类书籍作家是谁？关于这个问题可能众说纷纭，没有一个标准答案。但是Michael Lewis绝对是一位非常有力的竞争者。

从1989年出版Liar's poker开始，Lewis陆续出版了十多本非小说类书籍。其中有好几本书成了家喻户晓的畅销书，比如我在上面提到的The big short（后被拍成电影），Moneyball（后被拍成电影），Flash boys等。Lewis的写作风格非常通俗易懂，即使读者的英语水平很一般，读他的书基本也没什么问题。而且这些书都不长，一般几天就能看完。

Michael Lewis被翻译成中文的书籍也有很多，比如《大空头》（The big short），《老千骗局》（Liar's poker），《点球成金》（Moneyball），《自食恶果：欧洲即将沦为第三世界》（Boomerang），《快闪大对决：一场华尔街起义》（Flashboy）等。Lewis的书，对金融投资感兴趣的朋友都可以买来看看。

1.5 Bernstein, Peter L.

Against the Gods: The Remarkable Story of Risk, John Wiley & Sons, 1996.

Capital ideas: The Improbable Origins of Modern Wall Street, John Wiley & Sons 1993.

彼得伯恩斯坦是一位高产的作家。我个人最喜欢的是他写的Against the gods和Capital Ideas这两本书。他的书一般以金融历史为主。比如Against the gods主要写了应对金融风险的历史，而Capital ideas则总结了资本主义金融系统发展过程中一系列重要的理论和突破。

由于是比较严肃的历史性书籍，因此伯恩斯坦的书不一定适合金融小白，其可读性不如迈克尔刘易斯写的那些故事类书籍。所以我把他的书归入投资达人读物系列。

1.6 Lowenstein, Roger

When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management, Random House Trade Paperbacks, 2000.

Buffett: The Making of an American Capitalist, 1995

罗杰罗文斯坦有两本书写的特别好，就是上面提到的When genius failed（《营救华尔街》）和Buffett: the making of an american capitalist（《巴菲特传》）。

When genius failed记述了美国传奇对冲基金长期资本管理LTCM从崛起到覆灭的神奇经历。LTCM给予投资者的经验教训是无价的：该基金的合伙人中有两位诺贝尔奖得主，其基于复杂的数据模型通过大规模杠杆的方法进行套期保值的投资策略让很多职业经理人都叹为观止。但最后再聪明的脑袋也敌不过市场上的“黑天鹅”事件。这也是本书书名：当天才失败时的由来。长期资本管理最后的倒闭程序在一定程度上引起了华尔街银行和当时美联储的恐慌，其中的很多细节读起来非常有意思。

罗文斯坦写的《巴菲特传》也值得一看。对于广大投资者来说，巴菲特是一个传奇。在中国有无数巴菲特的崇拜者，或者打着“价值投资”旗号去圈钱的基金经理，但是到底多少人安静的坐下来潜心研究过巴菲特，这恐怕是另一个问题。看了巴菲特的身平事迹，投资者至少可以了解一些平时很多人张口就来的“价值投资”到底是怎么回事，是不是那么容易就能成为一个“价值投资者”，巴菲特的成功是否可能复制。关于巴菲特的精彩著作不止这一本，在下面的文章中我还会继续介绍。

1.7 Ellis, Charles D.

The Partnership: The Making of Goldman Sachs, Penguin, 2008.

Capital: The Story of Long-Term Investment Excellence, John Wiley & Sons, 2011.

Charles Ellis也是一位高产的作家。他写的关于投资哲学方面的书非常不错，在接下来的文章中我还会介绍。这里我要提的是他写过的两本关于两个公司的历史传记。这两家公司是美国著名的投资银行高盛集团，以及一家很多人都没有听说过的基金公司：Capital group（资本集团）。

The partnership相对来说更加出名一些，因为高盛的名头很响亮，这本书也已经被翻译到中文，叫做《高盛帝国》。Capital就相对来说“默默无名”很多。事实上，Capital group是美国最大的基金公司之一，截止2016年年底所管理的资金总额为14,000亿美元。但是这家公司不喜欢抢风头，几乎不做任何高大上的广告，因此很多人都没怎么听说过她。通过阅读艾利斯的这本Capital:the story of long term investment excellence，读者朋友可以对这位低调的巨人有更为清晰的了解。

1.8 Burrough, Bryan, and Helyar, J: Barbarians at The Gate: The fall of RJR Nabisco, Random House, 2010.

Barbarians at the gate, 中文译本叫做《门口的野蛮人》，讲述的是1988年KKR公司收购雷诺兹纳贝斯克公司的来龙去脉。看了这本书，你就会对马克思这句话有更为深刻的理解：当利润达到100%时,就有人敢于铤而走险; 当利润达到200%时,他们就敢于冒上断头台的危险。

值得提醒大家的是，我看的是英文原版的Barbarians at the gate。在选购中文译本时，请千万记得查一下其他读者对于其翻译质量的评论。有一些朋友告诉我该书某个版本的翻译实在太劣质，让人根本读不下去。这样一本好书，因为低质量的翻译而影响了其可读性，真的是非常可惜。

1.9 Mackay, Charles: Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds, Harriman House, 2003.

英国伟大的科学家牛顿曾经说过：我可以精确计算天体的运行轨迹，但却无法预测人类的疯狂程度。在人类历史上，曾经发生过多次在事后看来十分疯狂的金融泡沫，比如荷兰的“郁金香泡沫”，英国的“南海泡沫”，一直到最近在2008年发生的“美国房地产泡沫”。

Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds这本书第一次首次出版是在一百多年前（1841），但书中记录的那些人类“群体性癫狂”似乎总是在不停的重演。跟一百多年前的那些前辈相比，我们似乎并没有比他们聪明多少。只有认真学习前人的历史经验，从中吸取教训，我们才能避免自己重蹈他们的覆辙，做一个更为理性的投资者。

1.10 Galbraith, John Kenneth: The Great Crash 1929, Houghton Mifflin Harcourt, 2009.

2009年奥巴马刚上任美国总统，就不幸碰上了百年一遇的金融大危机。The great crash 1929这本书，当时就是奥巴马的必读书目之一。这本书被再版多次，近年来也被翻译引进中国，名叫《1929年大崩盘》。

2009年，和该书同名的电影纪录片被发布。如果没有时间看书的朋友，可以去找这部纪录片看一下。

（二）投资哲学

相对于上面第一部分“投资故事”来说，投资哲学类书籍的专业性更加强一些。但是这并不代表这些书不适合大众。事实上，很多投资中最重要的道理，是显而易见的常识（Common sense）。在下面的篇幅中，我会为大家挑选十本我认为比较经典的投资哲学类书籍。

2.1 Bogle, John

Common Sense on Mutual Funds, John Wiley & Sons, 2009.

The Little Book of Common Sense Investing. New Jersey: John Wiley & Sons, 2007.

Don't Count on It!: Reflections on Investment Illusions, Capitalism, "Mutual" Funds, Indexing, 2010.

著名对冲基金AQR的创始人Cliff Asness说过：我个人不相信市场完全有效。但是当我的亲戚向我打探投资建议时，我告诉他们：去找博格尔！投资传奇巴菲特在他写的伯克希尔哈撒韦公司年度股东信中多次推荐的一位基金经理是谁？约翰博格尔！

博格尔是美国基金公司先锋集团（Vanguard）的创始人。大约40年前，博格尔开始推出供散户投资者投资的低成本指数基金。这40年来，博格尔为全世界的金融投资行业带来了翻天覆地般的变化。先锋集团管理的标准普尔500指数基金（VOO）的总费率为每年0.05%，如此低的费率对于绝大多数金融机构来说是无法想象的。

博格尔曾经说过：所谓复利能够给投资者带来的回报奇迹完全被叠加的投资成本一笔勾销了。可见博格尔本人对于收取那些高额费用的基金经理的“深恶痛绝”。

博格尔也是位多产的作家。我在上面选取了3本在我看来任何一个初级投资者都应该看一下的“必读书目”。这三本书没有任何忽悠的成分，全都是投资干货，看了以后让人受益匪浅。

2.2 Swensen, David

Unconventional Success: A Fundamental Approach to Personal Investment, 2005.

Pioneering Portfolio Management: An Unconventional Approach to Institutional Investment. Free, 2000.

大卫斯文森是耶鲁大学基金会的首席投资官。上面提到的两本书都有中译本，分别叫《不落俗套的成功》和《机构投资的创新之路》。作为世界上最为成功的大学基金会的掌门人，斯文森对于投资的见解鞭辟入里，非常深刻。这两本书都非常值得阅读。唯一要提醒大家的是，对于一些金融小白来说，可能书中的一些专业知识有一定的门槛，因此我将这两本书归入投资达人书目系列。

尽管耶鲁大学基金会从投资私募股权基金中获得了非常好的回报，但是斯文森却建议个人投资者不要去碰私募股权。斯文森曾经说过：除非投资者可以找到那些极端出色的职业投资经理，否则他们应该把自己投资的100%放到被动型指数基金中。我这里说的投资者包括几乎所有的个人投资者和绝大部分的机构投资者。

2.3 Ellis, Charles D.

The Elements of Investing:Easy Lessons for Every Investor, John Wiley & Sons, 2013.

Investment Policy: How to Win the Loser’s Game, McGraw-Hill Professional Publishing, 1993.

在上文的金融历史/小说栏，我已经介绍过了Charles Ellis。在这个投资哲学环节，我不得不再搬出他写过的两本非常精彩的书籍。其中Winning the loser's game有中译本，叫做《赢得输家的游戏》。如果你是一个大学生，或者没有任何投资经验，那么这本Winning the loser's game就是你应该读的第一本投资书籍。

在《赢得输家的游戏》中，Charles Ellis说过：一个主动型基金经理每年额外的运营成本平均为3.25%。也就是说，如果一个主动型基金经理要想得到平均9%左右的历史平均回报，那么在扣除费用前他需要赚到每年12.25%。换句话说，即使只是给投资者平均的市场回报，一个主动型经理就要得到高出市场34.1%的投资回报！

这两本书的另一大好处是写的非常简单易懂，即使是金融小白也能很快读完并理解，是非常适合大众阅读的投资普及类读物。

2.4 Bernstein, William J.

The Four Pillars of Investing: Lessons for Building a Winning Portfolio (Hardcover), McGraw-Hill, 2002.

The Intelligent Asset Allocator: How to Build your Portfolio to Maximise Returns and Minimize Risk, McGraw-Hill, 2001.

伯恩斯坦本来是个医生，但是他显然在写作方面更有天才。我上面提到的伯恩斯坦写的这两本书，都是经典，是对投资感兴趣的朋友的必读书。在The four pillars of investing中，伯恩斯坦和投资者们分享了关于投资的四个最重要的知识点：投资理论，投资历史，投资心理和实务操作。这四个方面对于任何一个严肃的投资者来说都是非常重要的基础知识，必不可少。

伯恩斯坦在The Four Pillars of Investing中说过：这世上有两种投资者。第一种不知道接下来市场是涨还是跌，第二种不知道自己不知道。但其实还有第三种人，就是那些靠假装知道来骗吃骗喝的寄生虫。

需要提醒的是，伯恩斯坦的《智慧型资产配置》有一定的专业门槛，因此我将它们归入投资达人书目系列。

2.5 Graham, Benjamin

The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing. A Book of Practical Counsel, Harper Business Essentials, 2006.

作为巴菲特的老师，本杰明格雷厄姆的名字对于很多人来说并不陌生。他写过另一本非常有名的书叫做《证券分析》（Security analysis）。但是那本书的阅读门槛比较高，读者至少要学过完整的会计学和投资基础课程才可能更好的理解书中的要义。因此我在这里向大家推荐一本更加适合大众阅读的《聪明的投资者》。对于一个没有什么投资经验的金融小白来说，先把这本书读一遍是一个非常好的开端。

格雷厄姆在《聪明的投资者》中说过：投资和投机是有很大区别的。投机者主要感兴趣于预测市场，并从市场波动中赚钱。而投资者的主要兴趣则在合适的价格买入合适的证券。

2.6 Taleb, Nassim

The Black Swan. The Impact of The Highly Improbable, Random House, 2007.

作为曾经在华尔街银行中工作过的高级白领，塔勒布对于金融投资行业的理解显然高于很多圈外人士。他的《黑天鹅》一书道出了很多投资界专业人士不愿意多谈的“行业秘密”。原来很多投行和券商中的“专家”也不过是在看天吃饭。再高级的金融模型，也根本无法预测到“黑天鹅事件”的横空出现。

这让我想起了诺贝尔奖得主尤金法码说过的话：在我看来那些挑选股票的基金经理就好像占星师一样，但我不想说占星师的坏话。

值得一提的是这本书虽然是畅销书，但要真正理解其中的含义，其实是需要一些专业知识的。因此我将这本书归入投资达人书目系列。

2.7 巴菲特系列

Cunningham, Lawrence A., and Buffett, W: The essays of Warren Buffett: lessons for corporate America. Carolina Academic Press, 2013.

Loomis, Carol: Tap dancing to work, 2012

谈到投资哲学，我们怎么可能漏掉巴菲特？在市场上写巴菲特的书即使没有上千本，至少也有几百本。除了上面提到的《巴菲特传》，我在这里向大家推荐两本我觉得还不错的关于巴菲特的书。

第一本叫做Tap dancing to work，其作者是一位福布斯杂志的编辑Carol Loomis。Loomis从过去40年的福布斯杂志对巴菲特的报道文章中，精心挑选了一部分汇编成了这本书。从这些历史文章中，我们可以看到很多对于巴菲特的投资活动的一些比较客观的报道和分析。

另外一本是巴菲特每年都写的伯克希尔哈撒韦致股东信合集，叫做The essays of Warren Buffett。对于一个有投资爱好的人来说，不管他是炒股票，炒外汇，或者投资房地产，巴菲特写的致股东信都应该是必选读物。这两本书中的一些内容有些专业门槛，因此我将它们归类为投资达人书目系列。

2.8 Fisher, Philip, Common Stocks and Uncommon Profits, 1958

这本Fisher写的Common stocks and uncommon profits最初出版于1958年，但久远的历史并没有影响这本书在当代的价值。该书详细介绍了作为一个投资者应该如何去理解公司，以及如何判断公司价值等一些非常重要的问题。巴菲特在多次场合推荐这本经典，其投资理念和他长期倡导的价值投资观不谋而合。

这本书比较适合投资达人类读者。有了一定会计知识和投资经验后再读此书，会有更加深刻的理解。

2.9 Malkiel, Burton: A Random Walk Down Wall Street: Including a Life-Cycle Guide to Personal Investing, WW Norton & Company, 1999.

A random walk on wall street （中文译名《漫步华尔街》）是投资类书籍中的经典之一，从1973年第一次出版，到目前为止已经再版了9个版本，足可见这本书的受欢迎程度。任何一个没有投资基础，或者非金融专业出身的金融小白，在投身股市或者选购基金之前，都应该先去看一下这本书。

2.10 Schwed, Fred: Where are the customers' yachts? 1940

Where are the customers' yachts?是一本最早写于1940年的投资小册子。虽然年代“久远”，但是该书经久不衰，受到包括巴菲特在内的很多投资传奇的鼎力推荐。巴菲特说过：如果你和别人打牌，过了15分钟还没搞清楚谁是牌桌上的傻瓜，那么你自己就是那个傻瓜。

在我们跻身投资游戏之前，首先要搞明白的不是如何去赚钱，而是如何不被别人坑钱。这本《客户的游艇在哪里》就是一本最好的指导手册，教你如何在投资游戏中变得更加聪明，不被那些高明的金融机构销售人员忽悠和欺骗。

（三）金融理论

如果你看完了上面提到的“投资历史/故事”和“投资哲学”，还觉得不够，那么我相信你可以进入下一个层次：金融理论了。大部分金融理论类书籍适合那些“投资达人”，比如对投资非常有研究兴趣的朋友，或者金融行业内的从业人员。但是也有一些金融理论书（比如行为投资学类书籍）适合每一个大众阅读。

3.1 Siegel, Jeremy: Stocks for The Long Run, McGraw-Hill, 2002.

Stocks for the long run （中文译名《股市长线法宝》）是一本畅销书，在中国也有很多“粉丝”。这本书的特殊之处在于，它是第一本比较完整和系统的分析了发达国家（主要是美国）有史以来资本市场历史回报的研究书籍。

虽然是一本畅销书，但我还是把它归入投资达人类读物。主要原因在于，有很多人对于资本市场一知半解，就照着书中的“建议”把积蓄都投入股市进行“长期投资”。在我看来，这种对金融研究机械教条式的盲从态度极不可取，也可能会给投资者带来很大的投资损失。所以我建议投资者在积累了一定知识和投资经验后再去细细品读这本书，会有很不一样的收获。

3.2 Dimson, Elroy, Marsh, P and Staunton, M: Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns, Princeton University Press, 2009.

Triumph of the optimists （中文译本《投资收益百年史》）的作者是伦敦商学院的三位金融学教授。这是一个非常庞大的研究项目：他们收集并整理了世界上16个主要工业国（后来又扩展到发展中国家）在过去100多年不同资产的历史回报。对于很多银行理财经理和基金经理来说，该书是必不可少的参考书目之一。

3.3 Arnott, Robert, Jason Hsu and John West: The Fundamental Index, a better way to invest, John Wiley, 2008.

Robert Arnott是我特别喜欢的金融研究专家之一，我看过他写的很多学术论文。他所著的The Fundamental Index一书写的非常好，显示了他对于金融市场和产品非常深厚的理解能力。 这本书比较适合那些对炒股有研究兴趣，特别是对近几年比较流行的聪明贝塔，因子投资等概念感兴趣的朋友，属于“高阶”读物。

3.4 Kahneman, Daniel.: Thinking, Fast and Slow, Macmillan, 2011.

Thinking, Fast and Slow（中文译本《思考，快与慢》）是学术派作者写的书中非常少见的畅销书之一。大部分大学教授写的书都偏向理论和专业，因此很难被大众读者理解。但是卡尼曼的《思考，快与慢》却是个例外。

卡尼曼对于经济学的贡献已经被诺贝尔奖委员会认可。毫不夸张的说，行为经济学方面的研究对于传统经济学的影响是革命性的。而要了解该学科的价值，就可以从这本书开始。上文中提到的迈克尔路易斯，在2016年出版了一本新书叫做The undoing project，主要讲的就是Daniel Kahneman和他的搭档Amos Tversky的生平事迹。

3.5 Thaler, Richard: Misbehaving, The Making of Behavioral Economics, 2015

一个人如果对自己的领域非常熟悉和在行，成为本领域的专家，是一件很了不起的事。但是更了不起的，是他可以用深入浅出的语言，把本行业那些知识精髓，用老百姓都听得懂的大白话解释给外行人听。这后一件事，绝大部分专家都做不到，而Richard Thaler恰恰就是那个能做到这一点的天才。

Thaler写的书行云流水，让人读起来非常愉悦。作为芝加哥大学经济学教授，和美国经济协会American Economic Association曾经的主席，他对经济学的认识比绝大多数人都要深刻的多。难能可贵的是，他可以用几句简短的话把一些非常复杂的理论的核心概括出来。比如在Misbehaving中他提到，整个经济学研究的内容，可以归纳为两个问题：优化（Optimization）和均衡（Equilibrium）。像这样的总结让人拍案叫绝。

2010年，当时的英国首相卡梅伦主导设立了一个叫做Behavior insights team （BIT）的政府部门。该部门聘请Thaler作为咨询顾问，以Thaler和他的团队在行为学方面的研究作为基础去帮助政府制定更好的公共政策。作为一个美国人，成为英国政府最顶级的智囊团成员，可以说是Thaler所做研究提供的价值的最好例证。

3.6 Shiller, Robert J.: Irrational exuberance, Princeton University Press, 2015.

2013年，美国的经济学教授罗伯特席勒和尤金法码同时获得了诺贝尔经济学奖。这两人的获奖也在学术圈再度引起一阵关于市场是否有效的争论。法码和席勒，一个在1970年代提出了有效市场理论，而另一个则发表了很多著作来证明市场的癫狂和非理性。如此针锋相对的两个学术流派带头人，在同一年获得了诺贝尔经济学奖，着实让人有些意外。从这里我们也可以看出诺贝尔奖委员会的一片苦心：市场是否有效，可能并不是一个非黑即白的简单问题，关于这个问题还有很多研究工作需要被后人补充。

在《非理性繁荣》一书中，席勒教授教授试图对市场的非理性行为作出解释。根据作者的阐述，在牛市周期，投资者们兴奋异常并推动资产价格上涨，到达令人目眩的和不可持续的高度。但是在熊市周期，投资者们沮丧不已，将资产价格压低到不可思议的低水平。

席勒将这种现象称为“回馈轮回（Feedback Loop)”，即较高的价格导致更多的乐观，甚至更高的价格，而市场的悲观情绪则导致更多的抛售。一个典型的泡沫，在前半个时期属于典型的“正向回馈轮回”，而到了后半部分则成为“负向回馈轮回”。人类的非理性情绪变化，是泡沫产生并且破裂背后的关键因素之一。

如果投资者对于经济泡沫现象有研究兴趣，那么这本书是一个很好的开端。

3.7 Ariely, Dan: Predictably Irrational: The Hidden Forces That Shape Our Decisions, 2008

Predictably Irrational （中文译名《怪诞行为学》） 是另一本非常畅销的行为经济学读物。在这本书中，作者Dan Ariely向读者分享了很多他本人设计并且执行的经济学实验。从这些小小的实验中，我们往往能够得到一些出人意料的发现，在“原来如此啊”的惊叹中对人的天性和心理有了更加深刻的认识。

这本书写的浅显易懂，有很多有趣的例子和故事，同时适合投资达人和金融小白阅读。

3.8 Gigerenzer, Gerd: Risk Savvy: How to Make Good Decisions, 2014

在Daniel Kahneman和Amos Tversky推出了他们的Prospect theory以后，其受到的反馈并不是清一色的叫好，也有不少专业人士对其发出了质疑。质疑方的代表之一，就是Risk Savvy的作者Gerd Gigerenzer。

在书中，Gigerenzer举了很多例子，提供了对于人类犯一些非理性错误的另类解释。同时，他也提了很多非常实用的建议，来帮助人们更好的做出理性的决策。这本书适合投资达人和金融小白阅读。

3.9 Lo, Andrew W and Mackinlay, A: A Non-Random Walk Down Wall Street, Princeton University Press, 2011.

在上文中我提到，波顿麦吉尔写了一本畅销书叫做《华尔街漫步》。在该书引起很多人的关注后，美国麻省理工大学的金融教授Andrew Lo写了一本“抗议”书，名叫A non random walk down wall street。

在书中，罗教授举了很多例子，来证明市场的波动并非完全随机，而是有一定的规律性。这本书由于专业性非常强，没有多少人看得懂，因此远没有上面提到的《华尔街漫步》那么有名。罗教授是对冲基金投资策略方面的专家，他本人也是量化投资公司AlphaSimplex Group的创始人。这本书适合投资达人学习。

3.10 O’Shaughnessey, James.: What Works on Wall Street, McGraw-Hill Companies, 1998.

Oshaughnessy这本What works on wall street（中文译名《华尔街股市投资经典》）的书名起的有点失败，乍一看让人感觉像本地摊文学，骗骗那些炒股大妈的。但你如果仔细阅读了这本书，就会发现他写的非常精彩。这也是为什么这本书是投资界的一本经典的原因所在。

在书中，作者介绍了一系列非常系统的进行科学投资的方法。书中没有一点忽悠，全都是干货，值得投资人士反复研究。这本书的技术门槛有点高，适合投资达人阅读。

毛遂自荐

介绍了那么多名家经典，在这里同时向大家推点私货，希望大家不要介意。

那就是本人写的《小乌龟投资智慧》（电子工业出版社，2017）。我这本书的主要目的是通过列举大量的研究证据和读者们分享一些个人投资者最需要注意的重要问题。比如我们投资者最容易犯的错误有哪些，如何分辨好的和差的基金经理，个人投资者如何在以弱对强这场投资游戏中保护自己的利益，防止自己被金融机构忽悠等等。

在书中，我也提出投资者应该谨记三条重要的投资原则：有效系统，控制成本，长期坚持。这三条原则是帮助投资者们做出正确理性的投资决策，减少自己投资错误的智慧基石。本书适合大众读者阅读。

总结

书山有路勤为径，学海无涯苦作舟。在这篇文章中，我和大家分享了一下投资类书籍中的经典之作。我把这些书籍分为三大类：金融历史和小说，投资哲学和金融理论。这些不同类别的书籍对金融专业知识的要求由浅入深，因此适合不同层次的读者朋友。

就像我在本文开头说过的，在投资领域，经典的好书层出不穷，一篇文章根本不可能涵盖完整。所以有些朋友如果有自己十分欣赏的投资书籍，而没有被列入本文，请不要悲伤气愤。希望您可以在留言中告诉我您喜欢的投资书籍。本人对本文会做定期更新，以把这些好书和更多的读者朋友们分享，帮助更多的人提高他们的财商，做出聪明的投资决策。

希望对大家有所帮助。